Перед миссией Всемирного банка, которая недавно посетила Москву, было поставлено две задачи: выявить проблемы и подготовить рекомендации по созданию условий, способствующих и поддерживающих развитие рынка ипотечного кредитования в широком смысле этого слова. В настоящем отчете учитываются нынешние условия функционирования такого рынка в России, при этом особое внимание уделяется рассмотрению действующей нормативной базы (роли и ответственности Центрального банка РФ и Федеральной комиссии по ценным бумагам РФ), а также неопределенности, вызванной тем, что нет ясности относительно того, какие виды деятельности, связанной с эмиссией ипотечных ценных бумаг, будут, в конечном счете, разрешены законом. Очевидно, что как только российская законодательная власть определит характер, рамки и основные принципы эмиссии, покупки, обслуживания и владения ипотечными ценными бумагами¹, будет необходимо провести дополнительную работу.

Независимо от законодательной базы, принимаемой российской законодательной властью, имеющей отношение к ипотечным ценных бумагам, Центральному банку как организации, осуществляющей надзор за деятельностью банков, предстоит выполнять важнейшую роль. В настоящем разделе представлено мнение Центрального банка по трем направлениям деятельности, связанной с ипотечными банковскими операциями:

1. предоставление, покупка, продажа и сопровождение ипотечных кредитов банками;
2. покупка банками ипотечных ценных бумаг;
3. финансирование банками своих ипотечных банковских операций².

Принимая во внимание особенности ипотечных банковских операций, разумно предположить, что проблемы будут иметь отношение к данным трем широким направлениям деятельности (что и происходит на самом деле).

До рассмотрения инструкции Центрального банка, связанной с ипотечными банковскими операциями, необходимо разобраться в подходе к регулированию, который Центральный банк использует в настоящий момент. Общий подход Центрального банка к надзору за банковской деятельностью заключается в установке четких границ и четких количественных ограничений, а не в разработке общих методических указаний и/или принципов, описывающих деятельность банков, попадающих под его регулирование. В свете прошлых событий и функционирования финансовых организаций в России, а также с учетом организационной системы регулирования в Центральном банке (в том числе опоры Центрального банка на 78 территориальных учреждений для проведения проверок на местах), в целом консервативный подход Центрального банка к своей деятельности по надзору является и понятным, и разумным. Четко определенные ограничения и легко измеряемые коэффициенты легко воспринимаются как организациями, попадающими под регулирование, так и территориальными учреждениями Банка.

Подход Центрального банка России к надзору за банковской деятельностью можно проиллюстрировать на примере того, как Банк рассматривает вопрос о концентрации кредитов. Вместо предписания банкам осуществлять эффективный контроль, управление и мониторинг концентрации кредитов путем рассмотрения разнообразных факторов (таких, как источник возврата по кредитам из конкретного географического региона или отрасли), Центральный банк использует четыре коэффициента ликвидности (отношение долгосрочных активов к суммарным активам, отношение среднесрочных активов к суммарным активам, отношение краткосрочных активов к суммарным активам и отношение суммарных ликвидных активов к суммарным активам) для регулирования концентрации в банках, над деятельностью которых он осуществляет надзор.

Хотя благодаря подходу Центрального банка, который устанавливает четкие границы, относительно легко определять, когда банк, деятельность которого регулируется, нарушает правила, применение мер воздействия не является повсеместным. Используются прогрессивные методы воздействия, предусматривающие установление более высоких штрафных санкций и более жестких мер, особенно, если нарушение правил или банковские операции приводят к появлению реальной угрозы интересам кредиторов (вкладчиков) банка.

1. Предоставление кредитов

Центральный банк установил четкие и надлежащие жесткие ограничения по предоставлению кредитов лицам, имеющим доступ к внутренней информации³, крупных кредитов "под риском" и льготных кредитов (кредитов, выдаваемых на льготных условиях). Принимая во внимание вывод, который приводится в проекте Документа для обсуждения "Развитие рынков ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации" (Документ для обсуждения) от 8 мая 2003 года, подготовленного Всемирным банком, и в соответствии с которым в среднем стоимость квартиры составляет 600 тыс. рублей, по всей вероятности, ограничения по кредитам, выдаваемым лицам, имеющим доступ к внутренней информации, (2-3% капитала), или по крупным кредитам "под риском" (кредитам на сумму, превышающую 5% капитала), не будут оказывать воздействие на способность или готовность банка предоставлять ипотечные кредиты. Действие норматива по льготным кредитам распространяется на все кредиты, и, по-видимому, воздействие данного положения на готовность или способность банков предоставлять ипотечные кредиты является нейтральным.

Однако есть другие предписания Центрального банка, которые могли бы воздействовать на способность или готовность банков выдавать ипотечные кредиты. По словам представителей Центрального банка, самые существующие предписания содержатся в Инструкции Центрального банка России № 62А от 30 июня 1997 года "О порядке формирования и использования резерва на возможные потери по ссудам" (Инструкция № 62А).

В соответствии с пунктом 2.9. Инструкции № 62А, при выдаче новой ссуды заемщику, которому уже выдана ссуда (ссуды), отнесенная ко 2, 3 или 4 группе риска (любая ссуда, кроме "стандартной" ссуды или первоклассной ссуды, которая была утверждена на всех уровнях), банк обязан отнести новую ссуду к группе кредитного риска, которую имеет ссуда заемщика, классифицированная как ссуда с самым большим уровнем риска. Такой консервативный подход не позволяет банкам-кредиторам признавать защиту от риска, предлагаемую кредитору в виде серьезного обеспечения, например жилья. Поскольку в целом ипотечные кредиты являются самыми крупными видами кредитов, предоставляемых физическим лицам, банкирам придется решать, будут ли они выдавать кредиты в ситуации, когда при таких условиях доля кредитов, относимых к группам кредитного риска 2, 3 и 4, будет увеличиваться, а сумма непогашенного основного долга и процентов будет классифицироваться невыгодно для банков. Коэффициенты классифицированных кредитов и классифицированных остатков по кредитам часто используются в качестве количественных инструментов, измеряющих финансовое благополучие банка.

В соответствии с пунктом 2.10 Инструкции № 62А, банки обязаны относить все кредиты, числящиеся за одним заемщиком, к одной группе риска для определения величины резерва на возможные потери по ссудам. Благодаря такому консервативному и легко применяемому на практике подходу подчеркивается необходимость рассмотрения банком способности заемщика обслуживать непогашенные обязательства. Однако в контексте развития устойчивого ипотечного рынка, который доступен многочисленным группам экономического спектра, а не только богатым людям с примерной кредитной историей, исправно исполняющим обязательства по кредитам, применение такого подхода может приводить к исчезновению стимула у банков, которые будут вынуждены связать полученные доходы, перечисляя их на счета резервов.

В соответствии с пунктом 3.6 Инструкции № 62А, банки обязаны формировать резерв отдельно по каждой ссуде, при этом банкам не разрешается использовать портфельный подход. Такой консервативный подход, который подчеркивает необходимость внимательного рассмотрения банками кредитных рисков по каждому выдаваемому кредиту, может привести к исчезновению стимулов у банкиров, которые будут становиться активными участниками ипотечного рынка благодаря проведению андеррайтинга заемщиков, пока они могут воспользоваться преимуществом эффекта масштаба, создаваемого использованием портфельного подхода к управлению кредитными рисками и кредитным операциям. Более того, данный подход подавляет стимулы банкиров, которые хотят усилить свои традиционные методы управления кредитным риском за счет использования портфельного подхода к управлению кредитными рисками.

Помимо данных четко изложенных предписаний Центрального банка, способных оказывать воздействие на способность и желание банков предоставлять ипотечные кредиты, некоторые реалии российских финансовых рынков также оказывают свое воздействие. В целом признается, что у россиян значительная доля доходов и сбережений является неучтенными (Документ для обсуждения). Положения Инструкции Центрального банка № 62А свидетельствуют о том, что для Центрального банка чрезвычайно важно, чтобы заемщик представил подтверждение своей способности возвратить кредит. Поскольку для Центрального банка желательно получить подтверждение способности возмещать кредиты, вероятно, банки будут неохотно выдавать кредиты, обеспеченные частично доходами, которые банки не могут проверить. Даже если на каком-то этапе в будущем Центральный банк подаст сигнал банкам, разрешающий им учитывать непроверяемые доходы при проведении андеррайтинга кредитов (включая ипотечные кредиты), не ясно, воспользуются ли россияне такой возможностью, поскольку, по своей сути, это будет означать, что они будут сообщать банку о своих "неучтенных" доходах. Необходимо получить дополнительную информацию о предписаниях Центрального банка относительно "неучтенных" доходов и предоставления кредитов "под подпись", то есть кредитов хорошо известным лицам с безупречной кредитной репутацией. И в этом случае такие проблемы могут приводить к принятию конфликтующих друг с другом приказов/предписаний, и, вероятно, не представляется возможным найти какое-то решение.

Большое значение представляют вопросы, связанные с возможностью банков реально обращать взыскание на заложенное имущество и затем продавать имущество, выступающее в качестве залога ипотечных кредитов, по которым не исполняются обязательства. Они широко обсуждались в других документах, но их необходимо учитывать при предоставлении ипотечных ссуд. Пока эти вопросы не будут решены, и банки не будут знать, имеет ли ипотечный кредит обеспечение, которым банк сможет воспользоваться в случае дефолта, или не имеет, эта ситуация будет влиять на андеррайтинг заемщика (выдачу кредита), поскольку банкиры будут рассматривать ипотечные кредиты как, в основном, необеспеченные обязательства.

Хотя в ходе андеррайтинга заемщика возможность кредитора проводить работу с заемщиком, если у заемщика возникнут проблемы, детально не рассматривается, стоит проанализировать способность "принятия мер в отношении плохих долгов с целью найти решение". В соответствии с пунктом 2.8.4 Инструкции № 62А, банки обязаны формировать резерв по любым "переоформленным" ссудам в размере 100%. Хотя важно, чтобы банки признавали ущерб, наносимый такими мерами, не является очевидным, что требование формирования 100% резерва — это оптимальный подход, или что оно создает для банков надлежащий стимул вообще предоставлять ипотечные кредиты, или проводить работу с заемщиками, у которых возникли проблемы, прибегая к разумным действиям, чтобы не лишить заемщиков жилья.

Кроме этого, андеррайтинг заемщика на развитом ипотечном рынке включает предоставление рефинансированных кредитов. Однако, в соответствии с пунктом 2.13 Инструкции № 64А, рефинансирование не поощряется, поскольку банк, который рефинансирует кредит, который он выдал, обязан относить рефинансируемую задолженность, независимо от исполнения обязательств заемщиком или его способности возвратить долг, к категории безнадежных ссуд. Такая классификация могла бы напрямую повлиять на ключевые показатели результатов финансовой деятельности и на доходы, поскольку в случае безнадежных долгов величина резерва должна составлять 100%. Однако значительные штрафные санкции за досрочное погашение кредита, которые предусмотрены российскими ипотечными контрактами, могут ограничить фактическое воздействие данного положения. С другой стороны, если бы рефинансирование стало значимой операцией в России, у банков появился бы стимул рефинансировать кредиты, выданные конкурентами.

В ходе работы миссии мы не узнали о каких-либо специальных предписаниях Центрального банка или методических указаниях о покупке "целых" кредитов. Разумно предположить, что многие из вопросов, выявленных в связи с предоставлением кредитов, имеют отношение и к покупке кредитов. Однако не ясно, будут ли требования, связанные с "переоформленными" кредитами (пункт 2.13 Инструкции № 62А), распространяться на кредит, купленный банком, который не является банком, выдавшим кредит.

Как и в случае с продажей кредитов, мы не получили никакой информации о каких-либо конкретных предписаниях Центрального банка или методических указаниях относительно продажи кредитов: "целых" кредитов или кредитов, относительно которых банк-продавец сохраняет за собой права на сопровождение кредита.

Очевидно, что любая попытка создать и поддержать функционирование вторичного рынка ипотеки основана на способности банков, выдающих кредиты, такие кредиты реально продавать. Если будет принят закон "Об ипотечных ценных бумагах", необходимо, чтобы Центральный банк разработал разумные стандарты безопасности и надежности, которые, по крайней мере, являются нейтральными, с экономической точки зрения, для банков, которые, возможно, будут продавать кредиты.

Вместо того, чтобы пытаться подготовить всеобъемлющий перечень всех вопросов, которые, возможно, Центральный банк, будет рассматривать в части продажи ипотечных кредитов в течение периода времени, когда законодательная база еще не сформирована, рекомендуется завершить такую работу сразу же после вступления в силу закона "Об ипотечных ценных бумагах" в окончательной редакции.

В настоящий момент Центральный банк не направляет банкам методические указания или предписания, имеющие отношение к сопровождению кредитов. Однако недавно принятая поправка к Федеральному закону от 3 февраля, 1996 года, № 17-ФЗ, может иметь некоторое отношение к сопровождению кредитов. В соответствии с данным законом, банкам разрешается переводить средства и денежные ресурсы, предназначенные для физических лиц, без открытия банковского счета. У банков есть специальная возможность инкассировать денежные средства, счета, платежные документы и оказывать услуги по денежным платежам физическим лицам и юридическим лицам. Банки могут производить клиринг платежей по поручению физических и юридических лиц, в том числе платежей корреспондентских банков. Наконец, банки имеют полномочия на проведение доверительных операций по валютным соглашениям и соглашениям по иным видам имущества, подписанным физическими и юридическими лицами.

По словам нескольких чиновников, пока еще не решено, какие организации будут уполномочены сопровождать ипотечные кредиты в соответствии с законом "Об ипотечных ценных бумагах". В том случае, если банки, принимающие или не принимающие вклады населения, над которыми осуществляется надзор со стороны Центрального банка, получат право сопровождать ипотечные кредиты, Центральному банку будет необходимо вводить стандарты проведения таких операций. После вступления в силу закона "Об ипотечных ценных бумагах" и уточнения принципов эмиссии ипотечных ценных бумаг, следует определить, что представляют собой разумные, пруденциальные стандарты, которые либо способствуют, либо являются нейтральными по отношению к операциям на вторичном рынке ипотеки.

Никакие документы, представленные Центральным банком для нашего рассмотрения, не создают барьеры для банков при покупке ипотечных ценных бумаг, как только законом будут разрешены такие инструменты. Если бы Центральный банк рассматривал ипотечные ценные бумаги так же, как и другие ценные бумаги, их покупка попала бы под действие Положения Центрального банка "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери", № 137-П (Положение № 137-П), от 12 апреля 2001 года, действие которого распространяется на все активы, кроме ссуд и забалансовых активов и обязательств.

Положение № 137-П содержит полный перечень принципов формирования резервов по активам, кроме кредитов, а также предоставления расчетов резервов в Центральный банк. Положением установлены группы кредитного риска и соответствующие резервные требования. В отличие от Инструкции 62А, в Положении № 137-П даются перечни факторов риска, которые должны рассматриваться банками, а также задаются параметры величины резерва для каждой группы кредитного риска вместо указания заданной величины. В соответствии с данным Положением, банки в обязательном порядке должны формировать "мотивированное суждение" об уровне риска и величине резерва. После вступления в силу закона "Об ипотечных ценных бумагах" следует провести анализ Положения № 137-П, чтобы определить, не создает ли данное Положение необоснованных барьеров, препятствующих развитию эффективного вторичного рынка ипотеки.

Однако важно отметить, что в настоящий момент, по словам Центрального банка, Банк будет использовать то же самое 100% взвешивание кредитного риска по отношению к ипотечным ценным бумагам, что и по отношению к ипотечным кредитам⁴.

Представители Центрального банка заявили, что у Банка нет специальных предписаний относительно способов, которые используют банки для финансирования своей деятельности помимо уже упомянутых коэффициентов ликвидности и жесткого ограничения (20% капитала) краткосрочного финансирования, используемого для долгосрочных обязательств. Данные коэффициенты являются основными измерителями, и если российским банкам предстоит стать участниками развитого ипотечного рынка, Центральному банку следует увеличить количество разрабатываемых методических указаний по данному вопросу.

Центральный банк признает, что он может усилить свой качественный подход к надзору, и продемонстрировал свою готовность усиливать свой подход в части надзорной деятельности. Различие между Инструкцией № 62А, которая устанавливает строгие резервные требования, и Положением № 137-П, в котором перечисляются факторы, которые должны быть рассмотрены банками, а также задаются параметры, в рамках которых они должны формировать свои мотивированные суждения, может служить примером того, как постепенно менялся подход Центрального банка к своей надзорной деятельности. Такая эволюция подхода демонстрирует переход от строгих количественных измерений к качественным измерениям, дополняемым качественными методическими указаниями в части эффективной банковской деятельности и принципов и систем управления рисками.

В основе усилий Центрального банка больше внимания уделять качественному анализу банковских операций лежит задача внедрения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО) в 2004 году. В связи с переходом на МСФО, Центральному банку следует определиться с необходимостью увеличить количество разрабатываемых методических указаний по квалификации и опыту, которые следует ожидать банкам от своих внешних аудиторов. Хотя еще два года назад Центральный банк отвечал за деятельность российских аудиторских фирм, в настоящий момент данная функция выполняется Министерством финансов РФ. Если банки (и, в действительности, другие организации) собираются принимать участие во всех видах ипотечной банковской деятельности и указывать в своей финансовой отчетности такие статьи, как "приобретенные права на сопровождение ипотеки", или оценивать стоимость гарантии по связанным с ипотекой обеспечением, будет необходимо обеспечивать выполнение аудиторами данной задачи с необходимой профессиональной квалификацией.

В рамках своей программы, нацеленной на усиление своего количественного подхода к надзорной деятельности за счет качественных факторов, в настоящий момент Центральный банк проводит анализ и пересмотр своей Инструкции № 63, в которой описана методология и принципы надзорной деятельности Центрального банка. Предполагается, что в пересмотренной Инструкции № 63 будут рассматриваться вопросы, связанные с ипотечными банковскими операциями, в том числе и вопрос о сопровождении кредитов. Центральный банк заявил о планах выпустить пересмотренную Инструкцию № 63 осенью 2003 г., при этом Инструкция вступит в силу в апреле 2004 года. В самом идеальном случае закон "Об ипотечных ценных бумагах" вступит в силу (или, по крайней мере, пройдет второе чтение в Государственной думе) в течение периода, который позволит Центральному банку решить вопросы, связанные с эмиссией ипотечных ценных бумаг, в пересмотренной Инструкции № 63.

Хотя обсуждение и анализ Инструкции № 63 продолжаются, вероятно, пересмотренные принципы помогут снизить некоторые барьеры или устранить некоторые факторы, подавляющие стимулы банков становиться участниками развитого ипотечного рынка. Однако также ожидается, что один принцип останется неизменным: для целей формирования резервов или для целей собственного капитала разницы между ипотечными кредитами и другими кредитами делаться не будет. У Центрального банка имеется несколько хорошо обоснованных причин придерживаться данной позиции, которая, по его собственному признанию, является более жесткой, чем положения действующего Соглашения Базельского комитета (50% взвешивание риска по ипотечным кредитам) или положения предлагаемого на рассмотрение Соглашения II Базельского комитета (35% взвешивание риска), в том числе такие причины, как неразвитый рынок ипотечного кредитования в России (мало собрано информации за прошедший период, или накопленный опыт работы с ипотечными кредитами на российских рынках незначителен), постоянно проводимая Центральным банком работа, нацеленная на обеспечение качества капитала банков, а также особое внимание Центрального банка к такому вопросу, как необходимость доказать способность заемщика возвращать кредиты, а не ценность залога. Разумность последнего фактора также объясняется высокой степенью неопределенности относительно способности кредиторов эффективно обращать взыскание на жилье население и эффективно им распоряжаться.

Федеральная комиссия по ценным бумагам (ФКЦБ) представила свою точку зрения, в соответствии с которой, самое главное для создания эффективного рынка заключается в следующем: все участники рынка друг другу доверяют, на всех распространяется одни и те же правила, условия и требования. ФКЦБ не боится признавать, что ее самая сложная задача — это создание ликвидного рынка, который обладает инструментами, свободно обращающимися на основе справедливого и полного раскрытия информации. ФКЦБ полагает, что она разработала прозрачный процесс, позволяющий регистрировать как облигации с фиксированной ценой, так и облигации, стоимость которых рассчитывается по формуле, и обеспечивать их эмиссию в течение приемлемого периода времени.

ФКЦБ осуществляет свою надзорную деятельность в значительной мере на основе анализа ежеквартальных отчетов, представляемых организациями, проводя их через "фильтры" и "экраны". Время от времени ФКЦБ проводит более существенные целевые проверки по своей собственной инициативе, и обычно при получении жалоб на конкретных эмитентов комиссия усиливает свою надзорную деятельность. ФКЦБ осуществляет контроль за исполнением организациями правил и в ходе своей надзорной деятельности основное внимание уделяет полноте предоставленной документации и информации. ФКЦБ не учитывает оценки рейтинговых агентств, поскольку деятельность таких агентств не регулируется, и от компаний не требуется предоставлять информацию о таких рейтингах.

ФКЦБ распределяет работу между центральным офисом и 15 региональными отделениями. Приблизительно 1000 эмитентов в обязательном порядке обязаны регистрировать и проводить свои эмиссии ценных бумаг через центральный офис. К данным эмитентам относятся компании, которые считаются значимыми для российской экономики, например, производители продукции стратегического назначения, а также компании, которые занимают доминирующее положение на конкретном сегменте рынка или регионе. К данному перечню также относятся эмитенты с публичным размещением ценных бумаг в объеме, превышающим 5 млн. рублей, или эмитенты, размещающие ценные бумаги по закрытой подписке (частное размещение) на сумму, превышающую 20 млн. рублей. Последняя группа компаний-эмитентов, которые должны регистрировать свои эмиссии в центральном офисе ФКЦБ, — это компании, капитал которых превышает 500 млн. рублей.

Такое разделение труда между центральным офисом и региональными отделениями является разумным и основано на рациональных факторах. Однако, как и в любой организации, встает вопрос о том, как ФКЦБ обеспечивает последовательность применения правил и суждений в разных регионах, а также в центральном офисе и региональных отделениях. Перед ФКЦБ стоит задача оценки качества и последовательности работы, выполненной в каждом регионе не менее одного раза в год. Объем таких оценок не известен. Поскольку для создания эффективного рынка важно, чтобы все его субъекты следовали одним и тем же правилам, было бы желательно посмотреть, как ФКЦБ обеспечивает единообразие применения принципов рассмотрения как количественной, так и качественной информации в разных регионах страны. При решении задачи обеспечения полного предоставления информации, которой инвесторы могут доверять, не следует руководствоваться тем, где проводится рассмотрение эмиссии ценных бумаг.

Неудивительно, что крупнейшее отделение ФКЦБ расположено в Москве, его штат сотрудников насчитывает 150 человек, а всего в региональных отделениях работает 800 человек⁵. Значительное беспокойство вызывает большая текучесть кадров в ФКЦБ, особенно в Москве (в центральном офисе и в региональном отделении). По оценкам, значительная доля сотрудников уходит из ФКЦБ и переходит работать в частный сектор, проработав всего 12-18 месяцев. Данное печальное обстоятельство характерно не только для России, подобно комиссиям по ценным бумагам в других странах, ФКЦБ в действительности становится обучающим полигоном для участников рынка, которые готовы хорошо заплатить за внутреннюю информацию, которые сотрудники получают, пока работают в ФКЦБ. Влияние такой большой текучести кадров, вероятно, является более ощутимым, чем в некоторых других странах, поскольку ФКЦБ была создана всего лишь в 1991 году. Возможно, ФКЦБ захочет посмотреть на основе опыта функционирования других рынков, какую мотивацию она может создать для квалифицированных сотрудников, чтобы они работали в ФКЦБ более длительный период времени, прежде чем они уйдут в частный сектор.

Представители ФКЦБ откровенно признали, что хотя у комиссии есть полномочия по обеспечению исполнения законодательства, у нее нет сотрудников для выявления нарушений, ее юристам трудно успешно вести дела по судебным искам, а суды не имеют практики принятия решения по таким искам, даже в случае их рассмотрения судом. Чтобы эффективно работать, ФКЦБ должна демонстрировать свою способность и готовность выявлять и успешно вести дела по нарушениям законодательства по ценным бумагам. Считается, что публичные меры по правоприменению играют важную роль, удерживая компании от использования неприемлемой практики на рынках ценных бумаг.

Представители ФКЦБ заявили, что комиссия намерена усилить свою надзорную деятельность, выпустив положение Федеральной комиссии по ценным бумагам, в котором будет рассмотрен стандарт эмиссии ценных бумаг. Хотя ФКЦБ не представила детальной информации о том, что будет включено в положение, она заявила, что, возможно, в положение будут включены конкретные принципы выпуска облигаций. Будет важно провести анализ влияния данного положения на ипотечные ценные бумаги.

Не ясна позиция ФКЦБ относительно требования выполнения МСФО. По мере того, как Россия полностью переходит на МСФО, этот фактор будет оказывать воздействие на деятельность ФКЦБ, а также субъектов рынка, которым, вероятно, придется вести свой бухгалтерский учет как в соответствии с МСФО, так в и соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета.

В настоящий момент у ФКЦБ нет каких-либо методических указаний или распоряжений относительно ипотечных ценных бумаг. ФКЦБ ждет принятия закона "Об ипотечных ценных бумагах", в котором будут указаны типы ипотечных ценных бумаг, прежде чем она приступит к разработке каких-либо рекомендаций. Хотя представители ФКЦБ не хотели предоставить информацию о том, как комиссия будет осуществлять регулирование, анализ и надзор за эмиссией ипотечных ценных бумаг, один член комиссии заявил, что, по его мнению, на такие ценные бумаги будут распространяться те же самые правила надзора, что и на другие ценные бумаги. Однако он отметил, что ФКЦБ будет уделять особое внимание достаточности представленной информации о залоге и потоке денежных средств, которые лежат в основе любых ипотечных ценных бумаг. Конечно же, основная проблема, которую предстоит решить ФКЦБ, заключается в том, как определить, при отсутствии информации за прошедший период, приемлемость раскрываемой информации о ценности залога и потоке денежных средств. Возможно, после введения в действие закона "Об ипотечных ценных бумагах" особое значение приобретает роль ФКЦБ в обеспечении осуществления своевременных и надлежащих платежей инвесторам.

Также предполагается, что под ипотечные ценные бумаги будет выдаваться какая-нибудь государственная гарантия. ФКЦБ указала, что такая гарантия будет подвергаться дополнительной проверке, и что ФКЦБ не только будет проверять наличие государственных средств для покрытия гарантии, но также будет определять, требует ли характер гарантии наличия подписи чиновника правительства на проспекте эмиссии⁶. Требование, в соответствии с которым чиновник правительства должен поставить свою подпись под проспектом эмиссии ипотечных ценных бумаг, будет оказывать отрицательное воздействие на надежность результатов анализа исполнения обязательств по ипотечным ценным бумагам, поскольку они справедливо будут считаться государственными ценными бумагами.

ПРИЛОЖЕНИЕ A

Есть несколько проблем, которые необходимо более подробно изучить, а также ряд вопросов, на которые необходимо получить ответы после того, как будет принят закон "Об ипотечных ценных бумагах" (или после того, как законопроект пройдет второе чтение, и в целом будет достигнута договоренность, в соответствии с которой закон в окончательной версии будет по существу отражать положения законопроекта, принятого во втором чтении). Вопросы и проблемы представлены в данном перечне в произвольной последовательности, и ни в коей мере его не следует считать полным.

• Какие ограничения или запреты будут устанавливаться Центральным банком на покупку банками ипотечных ценных бумаг, разрешенных к эмиссии законом, если вообще такие ограничения и запреты будут вводиться?
• Каким образом Центральный банк будет оценивать качество активов банков, а также эффективность их портфелей активов/пассивов и управление ликвидностью, поскольку в распоряжении Банка будет иметься всего лишь ограниченный объем данных об исполнении обязательств по ипотечным кредитам и исполнении обязательств по ипотечным ценным бумагам?
• Если, в соответствии с законодательством, необходимо использовать компании специального назначения (SPV), какие ограничения или запреты будут устанавливаться Центральным банком на соответствующие организации; каким образом будет вводиться принцип "китайской стены" и обеспечиваться его соблюдение?
• Как Центральный банк и ФКЦБ будут действовать в условиях, когда ни у Банка, ни у ФКЦБ нет достаточной информации об исполнении обязательств по ипотечным кредитам и ипотечным ценным бумагам за несколько лет, и какие шаги они будут предпринимать, пока не соберут данные, отражающие полный экономический цикл?
• Какие методические указания будет предоставлять Центральный банк по совершенствованию системы залоговых интересов в жилищном секторе, а также методам, необходимым для обращения взыскания на имущество должника?
• Какие шаги предпринимает ФКЦБ и/или Центральный банк, чтобы инвесторы поняли, что ипотечные ценные бумаги не являются депозитарными инструментами?
• Рассматривает ли в настоящий момент Центральный банк вопрос о внесении изменений в свои инструкции или методические указания в целях оказания поддержки/содействия ипотечному кредитованию?
• Как Центральный банк обеспечивает последовательное и надлежащее применение сотрудниками своих территориальных учреждений новых, качественных стандартов деятельности банков?
• Какое влияние будет оказывать новый закон "Об ипотечных ценных бумагах" на потребности Центрального банка и ФКЦБ в ресурсах? Как Центральный банк и ФКЦБ решают проблемы с нехваткой каких-либо ресурсов в настоящий момент?
• Имеет Центральный банк методы, общие принципы или ограничения по расширению кредитования, и каким образом такие методы, принципы или ограничения соотносятся с предполагаемой деятельностью в сфере ипотечного кредитования и на рынках ипотечных ценных бумаг?
• Каким образом законодательством предусмотрено ведение последовательного бухгалтерского учета капитала, активов, залогового обеспечения, потока денежных средств и прочих соответствующих статей финансовой отчетности потенциально разными типами эмитентов ипотечных ценных бумаг?
• Что представляет собой программа Центрального банка и ФКЦБ, нацеленная на внедрение МСФО? Как они ведут контроль за переходом на МСФО организаций, которые они регулируют?
• Например, есть ли у ФКЦБ какие-либо проблемы с Госстроем России в части "функционального регулирования"?
• Возникают какие-либо конфликты или существенные противоречия между предписаниями, выпускаемыми ФКЦБ и Центральным банком, которые имеют отношение к деятельности по эмиссии ипотечных ценных бумаг?
• Какой опыт имеется у эмитентов в части получения разрешения ФКЦБ на регистрацию и эмиссию ипотечных ценных бумаг?
• Насколько широко используются рейтинговые агентства эмитентами ипотечных ценных бумаг? Будут нормативные документы, издаваемые ФКЦБ и Центральным банком, содержать соответствующее требование и/или признавать использование рейтингов?

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Перечисленные ниже вопросы предназначены для выявления проблем, которые, возможно, будет рассматривать орган по осуществлению надзора при оценке ипотечных банковских операций финансового учреждения. Хотя эти вопросы подразумевают, что банк осуществляет все виды ипотечной банковской деятельности, те же самые вопросы можно было бы задать, если какое-либо учреждение занимается любым или всеми видами ипотечных банковских операций. Ради удобства вопросы подразделены на четыре широкие категории: 1) управление и надзор; 2) "создание" кредитов; 3) кредиты на стадии подготовки и рассмотрения, "складирование" и хеджирование; 4) вторичный маркетинг; 5) сопровождение кредитов; 6) секьюритизация активов; 7) покупка ипотечных ценных бумаг.

• Провели руководители оценку воздействия ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг на управление средствами, ликвидность, рентабельность и капитал?
• Определил совет директоров и/или руководители высшего звена объем разрешенных ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг, а также установил индивидуальную ответственность, ограничения и разделение обязанностей?
• Является стратегический план ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг приемлемым и реализуемым в свете собственного капитала банка, его физических объектов, возможностей систем обработки данных, размера штата и опыта сотрудников, конъюнктуры рынка, конкуренции и экономических прогнозов?
• Совместимы цели и задачи ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг с общим бизнес-планом банка и/или его холдинговой компании?
• Как информация об изложенных в документах принципах и порядке работы доносится до соответствующих сотрудников? Придерживаются сотрудники принципов и порядка работы?
• Учитывает банк/подразделение по ипотеке при внедрении новых продуктов или услуг потребности клиентов? Составляет банк/подразделение по ипотеке финансовые прогнозы и проводит анализ риска; получает юридические заключения, рассматривает системные требования?
• Обладают руководители необходимым опытом и экспертными знаниями? Разработаны соответствующие/эффективные планы смены сотрудников?
• Сравниваются финансовые результаты с финансовыми планами и результатами за прошедший период?
• Как осуществляется управление рисками?
• Обладает информационная система управления (ИСУ) банка/подразделения по ипотеке способностью и потенциалом осуществлять мониторинг текущей деятельности и решать вопросы перспективного роста?
• Используется ИСУ для подготовки отчетов о рентабельности, объемах выданных кредитов, сроках портфеля ценных бумаг, хеджированных и нехеджированных позициях, анализе переоценки портфеля ценных бумаг на основе текущих цен, просроченных задолженностях, обращении взыскания на имущество должника, статусе резервов, правах на сопровождение кредитов, оперативной эффективности и исключениях из общей политики?
• Достаточен потенциал в области обработки данных и персонала для удовлетворения текущих и будущих потребностей?
• Обладают руководители достаточным объемом знаний о рентабельности продуктов?
• В какой степени система внутреннего аудита охватывает все направления деятельности в части ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг?
• Обладают специалисты по внутреннему аудиту экспертными знаниями в области проведения аудита ипотечных банковских операций, секьюритизации активов и покупки ипотечных ценных бумаг?
• Осуществляет внешний аудитор проверку всех основных функциональных направлений деятельности, связанных с ипотечными банковскими операциями, секьюритизацией активов и покупкой ипотечных ценных бумаг?

2. Создание кредитов

• Адекватно представлена в документах, излагающих принципы и порядок работы, информация о типах кредитов, которые будет выдавать или покупать банк/подразделение по ипотеке, источниках кредитов, основных принципах андеррайтинга заемщика и стандартах подготовки документации?
• Готов банк/подразделение по ипотеке снизить стандарты по кредитам в целях увеличения объема выдаваемых ипотечных кредитов?
• Отражает резерв на возможные потери по ссудам кредитный риск ипотек, которые имеются у банка/подразделения по ипотеке?
• Формирует банк/подразделение по ипотеке адекватные резервы по ипотечным кредитам, проданным с правом регресса?
• Следует банк/подразделение по ипотеке правилам бухгалтерского учета, связанным с предоставлением и покупкой ипотек?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке адекватные программы обучения сотрудников, занимающихся предоставлением кредитов?
• Определена четкая ответственность за предоставление кредитов, оформление кредитов, андеррайтинг заемщика и закрытие соглашений, и являются данные функции в достаточной мере самостоятельными?
• Отвечают руководители, занимающиеся предоставлением кредитов, за мероприятия начального этапа?
• Осуществляют руководители измерение и учет всех прямых и косвенных затрат, связанных с предоставлением кредитов?
• Имеют руководители информацию о характеристиках рентабельности по каждому типу предлагаемого ипотечного продукта?
• Обладают специалисты, занимающиеся предоставлением кредитов, полномочиями по изменению ценовых параметров кредита?
• Возлагают руководители ответственность за качество ипотек на специалистов, занимающихся предоставлением кредитов? Учитывается в программах оценки результатов и выплаты вознаграждений качество кредита, полнота информации в представленной заявке, своевременность и точность, а также объем выданных кредитов?
• Как подразделение обеспечивает получение всех необходимых документов по кредиту, содержащих точную и полную информацию?
• Как руководители осуществляют мониторинг технологических процессов и эффективности?
• Каков объем записей на промежуточном счете, вызванных ошибками при оформлении? Устанавливают руководители причину (причины), которые привели к возникновению ошибки?
• Как специалисты по оформлению кредитов сообщают руководителям отдела по подготовке и рассмотрению кредитов о том, что заявки были отозваны?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке договорные отношения с основными покупателями ипотечных продуктов?
• Какова квалификация и опыт работы специалистов по андеррайтингу заемщиков?
• Как руководители измеряют эффективность и качество работы специалистов по андеррайтингу?
• Как банк поступает с кредитами, которые не соответствуют изложенным в документах стандартам андеррайтинга заемщика?
• Как и в какой степени осуществляется повышение кредитного рейтинга заемщика с целью снижения стоимости кредита?
• Как руководители обеспечивают выполнение специалистами по завершению кредитного соглашения инструкций специалистов по андеррайтингу?
• Каким образом банк/подразделение по ипотеке оценивает точность и полноту комплекта документов по завершению кредитного соглашения?
• Внедрен адекватный контроль финансирования ипотечных кредитов?
• Осуществляют руководители, отвечающие за кредитный портфель, анализ и мониторинг количества и объема просроченных ипотечных кредитов, первый просроченный платеж и досрочное погашение кредитов?
• Осуществляют руководители эффективный контроль и анализ причины (причин) неуплаты и обратной покупки?
• Используют руководители анализ возрастных групп активов?
• Оценивают руководители воздействие изменений в политике андеррайтинга заемщика, каналов предоставления кредитов и новых продуктов на просроченную задолженность?
• Осуществляют руководители мониторинг значительной концентрации кредитов?
• Проводят руководители анализ информации, представленной с опозданием?
• Отслеживают руководители ключевую финансовую статистику и связь этой статистики с качеством кредитов, а также проводят соответствующий анализ такой статистики?
• Осуществляют руководители мониторинг кредитной документации и исключений из правил андеррайтинга заемщика по источникам создания кредита?
• Является программа контроля качества независимой от процесса создания кредитов?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке эффективные методы выявления мошенничества и контроля?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке систему (системы) отслеживания просроченной задолженности и потерь по ипотекам, проданным с правом регресса?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке адекватное документарное оформление предлагаемой передачи или ликвидации каждого ипотечного кредита на момент его выдачи или приобретения?

• Соответствуют ежедневно применяемые методы изложенным в документах принципам и порядку работы по кредитам на стадии подготовки и рассмотрения, а также складированию?
• Что представляет собой контроль за разрешениями не следовать применяемым принципам и ограничениям, выданными в виде исключения?
• Содержится в отчетах, подготовленных с помощью ИСУ, о кредитах на стадии подготовки и рассмотрения, а также операциях по складированию информация о портфеле ценных бумаг, обязательствах, сроках ценных бумаг и обороте? Являются данные отчеты полными, точными и своевременными?
• Готовит банк/подразделение по ипотеке отчеты о ежедневной позиции, в которых определяются обязательства по кредитам на стадии подготовки и рассмотрения, портфелю ценных бумаг "на складе", а также обязательства по торговым операциям форвардной продажи?
• Какие измерения риска использует банк/подразделение по ипотеке для установки ограничений?
• Какой риск процентной ставки, ценовой риск и операционный риск готов банк/подразделение по ипотеке взять на себя? Берет на себя банк/подразделение по ипотеке регулярно чрезмерный риск по объему и сложности ежедневных операций и принципов управления?
• Содержат отчеты для руководителей показатели "непредвиденных обстоятельств", имеющие отношение к кредитам на стадии подготовки и рассмотрения, по каждому типу продукта?
• Отслеживают руководители непредвиденные обстоятельства и учитывают соответствующую информацию при разработке стратегии по хеджированию?
• Готовит банк/подразделение по ипотеке точные и своевременные отчеты об обязательствах по кредитам на стадии подготовки и рассмотрения?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке необходимое отделение активов, "хранящихся для продажи", от активов, которые банк/подразделение сохранит в своем портфеле?
• Готовит банк/подразделение по ипотеке отчеты об обороте и сроках активов?
• Забирает банк/подразделение по ипотеке кредиты со "склада" в течение разумного периода времени?
• Превышает срок хранения кредитов на "складе" банком/подразделением по ипотеке обычный срок хранения кредитов, если банк/подразделение ожидает улучшения рыночной конъюнктуры?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке эффективное хеджирование кредитов на стадии подготовки и рассмотрения/кредитов на "складе"?
• Готовит банк/подразделение по ипотеке надлежащие отчеты с помощью ИСУ о мероприятиях по хеджированию?
• Внедрил банк/подразделение по ипотеке надлежащий контроль за торговыми операциями по форвардной продаже?
• Разработал банк/подразделение по ипотеке адекватную стратегию хеджирования кредитов с особым риском (например, ипотек с плавающей ставкой, кредитов с предельной величиной процентной ставки и минимальной величиной процентной ставки)?
• Берет на себя банк/подразделение по ипотеке чрезмерный базовый риск по любому продукту хеджирования?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке коррялиционный анализ своей стратегии хеджирования?
• Являются мероприятия банка/подразделения по ипотеке по хеджированию успешными?
• Использует банк/подразделение по ипотеке методы моделирования для установления пределов риска и разработки стратегии хеджирования?

• Соответствует ипотечное ценообразование стратегическому плану банка/подразделения по ипотеке?
• Как банк/подразделение по ипотеке устанавливает цену на ипотеки по сравнению с рыночными ценами?
• Как часто меняются цены для розничных, оптовых и брокерских каналов?
• Отражают решения руководителей в области ценообразования результаты анализа деятельности конкурентов, затраты на создание кредитов и вторичный маркетинг, а также оценку соответствующих прав на сопровождение кредитов?
• Существует надлежащее разделение ответственности между специалистами по выдаче кредитов и подразделением вторичного маркетинга в части установления цен на ипотеку?
• Являются обязательства по главным продажам приемлемыми?
• Если банк/подразделение по ипотеке увеличивает или снижает комиссию по гарантии, как такое действие соотносится со стратегическим планом банка/подразделения по ипотеке?
• Является система банка/подразделения по ипотеке по поставке кредитов эффективной?
• Если банк/подразделение по ипотеке передает кредиты с правом регресса, имеются адекватные ИСУ для отслеживания всех обязательств по правам регресса?
• Ведется надлежащий учет всех операций по правам регресса?
• Выявляет система отслеживания документов после завершения сделки, используемая банком/подразделением по ипотеке, отдельные пропущенные документы, имена клиентов, дни, прошедшие после завершения сделки и передачи документов?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке оценку финансового воздействия недостающих документов?

• Охватывают в полной мере документы банка/подразделения по ипотеке, в которых содержатся принципы и порядок работы, все аспекты операций по сопровождению кредитов?
• Обладает персонал и руководители отдела по сопровождению кредитов должной квалификацией и опытом работы?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке надлежащие документы, содержащие принципы и порядок работы в части прав на сопровождение кредитов?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективной стратегией и порядком работы по управлению/хеджированию риска процентной ставки в части активов по сопровождению кредитов?
• Отслеживает банк/подразделение по ипотеке характеристики портфеля сопровождения кредитов?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке анализ доходов от сопровождения кредитов и затрат по каждому типу продукта?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективным планом ликвидации последствий катастроф, в котором учтены все основные функции в части сопровождения кредитов, выполняемые в самом банке/подразделении по ипотеке?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективной системой контроля, действие которой распространяется на внешние подструктуры по сопровождению кредитов и продавцов?
• Разработал банк/подразделение по ипотеке надлежащий порядок работы по принятию и фиксированию платежей, поступающих от заемщиков, размещению средств на отдельных счетах доверительного управления и перечислению средств инвесторам?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке записи доходов от сопровождения кредитов в бухгалтерских книгах и перечисляет средства инвесторам/владельцам обеспечения надлежащим образом и своевременно?
• Каково количество и объем просроченных кредитов в долларовом выражении, которые банк/подразделение по ипотеке покупает из портфеля сопровождения кредитов?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке надлежащее изменение процентной ставки по ипотекам с плавающей ставкой, ведет адекватную документацию изменений и уведомляет своевременно заемщиков?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективным порядком работы для обеспечения сохранности кредитной документации?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективным порядком работы и системой контроля для осуществления своевременных платежей по обязательствам со счетов условного депонирования?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке надлежащий мониторинг и управление счетами условного депонирования?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективными методами проверки достаточности объема страхования по каждому имуществу?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективными методами и порядком работы по сбору платежей по просроченным кредитам и началу действий по обращению взыскания на имущество заемщика?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке документальное оформление всех попыток сбора просроченных платежей?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке надлежащие проверки имущества по просроченным кредитам?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке документальное оформление причин своих действий при принятии решения не начинать юридическое преследование заемщика, нарушившего условия соглашения, в обмен на обещание выправить ситуацию?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке эффективное взыскание или списание невозвращаемого остатка своевременно?
• Определяет банк/подразделение по ипотеке средние затраты на обращение взыскания на заложенное имущество должника по каждому типу продукта?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке списание со счетов, восстановление и затраты на резервы в соответствии с правилами бухгалтерского учета?
• Обладает банк/подразделение по ипотеке эффективными/своевременно функционирующими системами создания кредитных файлов?
• Оформляет банк/подразделение по ипотеке перечисляемые суммы в счет погашения долга надлежащим образом?
• Осуществляют руководители эффективный контроль затрат по процентной ставке, понесенных по кредитам, по которым осуществлялись платежи в счет погашения долга в течение месяца?
• Отслеживает банк/подразделение по ипотеке количество и типы жалоб клиентов?

• Принимает совет директоров и/или руководители высшего звена участие в принятии решений о качестве и типе активов, которые должны быть секьюритизированы, а также об активах, которые будут оставаться на балансе?
• Имеются надлежащие документы с изложением принципов установления общих положений и ограничений в части секьюритизации?
• Являются кредитные стандарты по кредитам, которые будут секьюритизированы, теми же, что и стандарты по кредитам, которые останутся на балансе?
• Существует полное разделение обязанностей между процессом утверждения кредитов и продажей/секьюритизацией кредитов?
• Ведется должное отделение и учет кредитов, которые будут проданы или секьюритизированы, в бухгалтерских книгах?
• Имеется адекватный документ с изложением порядка приобретения портфелей в целях возможной секьюритизации?
• Обеспечивают руководители необходимые изменения в системе данных, в административной системе и системе сбора платежей, в системе рассмотрения кредитов и в стандартах соблюдения правил при приобретении новых активов?
• Является должная проверка, проводимая в связи с покупкой портфелей, достаточной?
• Является анализ, проводимый после покупки, достаточным?
• Являются меры по контролю риска по кредитам на стадии подготовки и рассмотрения надлежащими и эффективными?
• Являются документы с изложением правил сопровождения секьюритизированных активов адекватными?
• Если банк/подразделение по ипотеке повышает кредитный рейтинг секьюритизированных инструментов, которые он выдает, является ли классификация (финансирования или продаж) и учет адекватными?
• Проводится анализ риска повышения кредитного рейтинга в рамках внутреннего процесса анализа кредитов?
• Существуют приемлемые ограничения риска по отношению к мерам по повышению кредитного рейтинга?
• Проводится анализ/утверждение всех соглашений о выпуске облигаций компетентным юристом?
• Рассматриваются возможные конфликты интересов прежде, чем банк/подразделение по ипотеке возьмет на себя исполнение функций доверительного владельца?
• Существуют соглашения, в которых банк/подразделение по ипотеке соглашается предоставлять резервную ликвидность?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке достаточный объем капитала для покрытия риска резервной ликвидности?
• Принимал компетентный юрист участие в разработке и практической реализации принципов и порядка работы, которые регулируют вопросы, связанные с должной проверкой и раскрытием информации инвесторам?
• Разработал банк/подразделение по ипотеке порядок работы для обеспечения соответствия ценных бумаг, размещаемых по открытой подписке, положениям, содержащимся во всех соответствующих законах о ценных бумагах, нормативных актах и методических указаниях?
• Использует банк/подразделение по ипотеке эффективные меры для ограничения риска в том случае, если не представляется возможным продажа эмиссии, которую финансовое учреждение согласилось разместить?
• Готов банк/подразделение по ипотеке создать рынок для всех ценных бумаг, обеспеченных активами, которые он размещает?
• Осуществляет банк/подразделение по ипотеке мониторинг ценных бумаг, которые он разместил, а также соответственный пересмотр планов финансирования?

• Существуют документы, описывающие принципы и правила, регламентирующие покупку ипотечных ценных бумаг?
• Существуют ограничения по качеству ипотечных ценных бумаг, которые банк/подразделение по ипотеке могут приобрести?
• Существуют ограничения по количеству ипотечных ценных бумаг, которые банк/подразделение по ипотеке могут приобрести в целом или у одного эмитента, в том числе ассоциированного эмитента?
• Имеются эффективные методы обеспечения правильной проводки по ценным бумагам в бухгалтерских книгах банка/подразделения по ипотеке?
• Рассматривает банк/подразделение по ипотеке риски, связанные с процентной ставкой, кредитный риск, риск ликвидности, ценовой риск, риск валютного обмена, операционный риск, риск нарушения законодательства, риск репутации, связанные с приобретением ипотечных ценных бумаг?
• Имеет банк/подразделение по ипотеке эффективные методы управления рисками?
• Проводит банк/подразделение по ипотеке адекватный анализ ценовой чувствительности ценных бумаг и воздействия ценовой чувствительности на совокупный инвестиционный портфель до приобретения ценных бумаг?